顺络电子实现销售毛利 7.46 亿元,同比降低 13.54%

2022-09-22 08:45:45 文章来源:网络

2022年上半年,公司实现营业**21.36亿元,同比降低7.58%;实现归属于上市公司**东净利润2.94亿元,同比降低28.55%;扣除非常**损益净利润2.63亿元,同比降低32.13%;实现销售毛利7.46亿元,同比降低13.54%。

**密电感细分领域龙头,短期毛利率承压。公司深耕小型化、高压高频、大功率的复合产品领域。在片式电感领域内,公司市场份额达到全球前三、国内**,综合产能全球排名前二。2022H1毛利率承压原因:1)消费市场、通讯市场景气度低,订单下降明显;2)新产线产能利用率未达预期;3)消费及通讯应用的主要产品量降低,汽车电子、物联网、模块化等应用领域销售增加,销售占比发生变化;4)部分原材料上**。

布局汽车电子,开启新增长曲线。公司在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域布局多年。汽车电子领域进入门槛高,2021年公司与部分汽车头部客户签订了战略合作协议,新项目推动进展顺利。公司车规级各类新型磁**元件已被汽车电子企业、新能源汽车企业批量采购。汽车电子目前业务稳健增长,22Q1营收9070万元,同比增长51%。我们预计2022年汽车电子业务营收增速50%左右。

核心管理团队增持、公司自有资金回购,彰显未来长期发展信心。公司的核心管理团队拟通过管理层持****,自4月20日起6个月内增持公司**份,增持金额5,000-10,000万元。公司4月19日通过了《关于回购公司**份方案的议案》,以自有资金进行**份回购,回购价格为不超过人民币35元/**(含),回购金额为2-3亿元,回购**份的期限为12个月之内。

投资建议

预计公司2022-2024年**分别为56.93/69.67/85.07亿元,同比增长24.4%/22.4%/22.1%,净利润分别为9.49/12.61/15.56亿元,同比增长21.0%/32.8%/23.3%。当前价格对应2022年的PE为21倍。考虑到公司汽车电子业务高速增长,维持“买入”评级。

卓易信息主营业务为研发销售固件与云**产品。公司是云计算设备核心固件研发国内领跑者,是国内少数同时掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术及BMC固件开发厂商之一,其中X86BIOS技术是英特尔****大陆**,全球四家之一的独立供应商。历经14年积累沉淀,公司现已成为国内固件领域龙头企业。

公司营收总体高速增长,21年净利润达0.42亿元。云计算设备核心固件业务、云服务业务为公司主营业务,20-21年两者毛利润合计占比达98%以上。公司21年固件业务**大幅增长,推动公司营收达2.37亿,同比增长19.25%。近几年公司固件毛利率均超过50%,考虑到固件业务营收高增,占比持续提升,我们认为公司盈利结构有望持续改善。

全球固件市场规模或超百亿,信创浪潮下**市场规模有望加速提升。

基于IDC数据,我们测算21年X86架构的服务器固件市场规模达39.3亿元,PC固件市场规模达49.5亿元。此外,根据Gartner预测,2020年全球IoT设备数量约250亿台。因此,下游设备的广阔前景促使固件市场规模或超百亿。考虑到**产业数字化升级需求,叠加国产化趋势,我们认为国产固件市场规模有望加速提升。

卓易信息前瞻合作国产芯片厂商,已完成主流国产芯片全适配。2007年起,公司开始与长城、华为、曙光、兆芯等头部**件制造商合作,共同推动芯片的国产化进展。目前是市场上较为稀缺的完成所有主流国产芯片适配开发的固件厂商。

公司固件产品销售毛利率维持在80%+,信创浪潮下综合毛利率大幅提升可期。盈利能力强劲的云计算设备核心固件销售业务加速增长,我们认为影响主要在两个方面,1)考虑到固件销售主要面向的客户**体为国产**件厂商,随着国产服务器的出货量加速提升,卓易信息的固件销售额与公司综合毛利率都有望持续攀升;2)公司固件产品逐步具备一定市场认可度,商业化能力凸显,向全球输出成熟产品可期。

盈利预测:我们预计公司2022~2024年营业**分别为2.98/4.19/5.95亿元,同比增长25.85%、40.75%、41.97%;毛利率分别为55.69%、59.55%、65.01%,归母净利润分别为0.57/0.87/1.56亿元,同比增长35.11%/53.02%/78.56%,对应P/E61.02/39.88/22.33倍。考虑公司正处于业务加速扩张阶段,我们给予公司2023年50倍PE,对应目标价50.11元,首次覆盖,给予“买入”评级。

上一篇:万华化学维持“增持” 评级。22Q2 业绩符合预期

下一篇:最后一页
“网站整改中,内容已删除!”
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为马鞍山都市网版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved