伯特利打破国外技术垄断,线控制动业务放量在即

2022-09-21 17:51:03 文章来源:网络

聚焦制动领域20年,发展智能化、轻量化线控底盘。自2004年成立以来,伯特利推出盘式制动器、鼓式制动器、ABS、EPB、ESC等制动产品,并于2021年量产WCBS,形成机械制动与电控产品两大业务。2015年至2021年,公司营业**从14.7亿元增长至34.9亿元,年复合增速15%;扣非归母净利润从1.8亿元增至4.3亿元,年复合增速16%。随着公司EPB、WCBS、轻量化零部件、ADAS等产品加速落地量产,我们预计电控和轻量化业务将实现快速增长。与此同时,公司收购万达公司45%**权,前瞻**布局底盘转向业务,有望进一步打开成长空间。

驻车制动:国内EPB龙头,拓展市场、积极扩产,稳固行业地位。公司在EPB前装市场的市占率为8.3%,仅次于**世、ADVICE等海外大厂,为国内本土龙头。1)市场开拓:2021年公司新增EPB项目83个,随着新车型的量产下线,公司的EPB销量、市占率有望进一步提升。2)积极扩产:

公司预计2022年将分别新增30万套/年WCBS总成组装生产线、50万套/年EPB卡钳组装生产线、60万套/年WCBS阀体机加生产线、42万套/年EPB钳体机加生产线、32万套/年EPB支架机加生产线、20万套/年双缸EPB卡钳组装生产线。新项目及新产能将助力EPB业务持续成长。

行车制动:打破国外技术垄断,线控制动业务放量在即。伴随自动驾驶和线控制动技术突破,我国线控制动市场规模持续扩大,我们预计2026年我国线控制动市场规模可达201亿元,22年至26年CAGR达49.6%。当前受缺芯、疫情扰动等影响,主机厂从供应链安全角度出发,在部分关键零部件领域逐步向本土供应商开放,以公司为代表的本土线控产品技术已形成突破,公司推出的WCBS系统(One-Box方案)已有三个车型批量生产,2022**季度新增7个线控制动项目,迎来快速发展时期。

轻量化+ADAS逐步放量,有望成为公司新的业绩增长点。1)轻量化业务:

2019年公司成为通用铸铝转向节的**供应商,同年签订7年供货合同,预计全部供货车型单年度**高产量近130万辆,公司配套墨西哥工厂将于2022年投入运营并逐步提高产量;2)ADAS业务:2019年公司成立智能驾驶子公司,2021年获得9个ADAS项目,我们预计年产20万套车载环境智能感知系统(ADAS)产业化项目将于2022年投入运营。

盈利预测与投资评级:综合考虑公司盘式制动器、轻量化汽车零部件、电控制动产品业务的技术实力、产能与客户等因素,我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.84、9.81、13.38亿元,对应PE分别为63.12/44.04/32.27倍。参考可比公司估值水平,给予公司2024年40倍目标PE,对应市值535亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

《港湾商业观察》喻梦婷

近期,君乐宝举办发布会,推出了旗下新品臻唯爱羊奶粉。这场以“要做就做领头羊”为主题的发布会,也凸显了君乐宝进入这新的细分赛道的**心**志。但是,在羊奶粉市场已经多年的格局下,后来的君乐宝,如何分这块饼、又能分到多少,或许还是未知数。

线上销售未能先声夺人,臻唯爱营销还需加码

距离臻唯爱发布会已经十日有余,但从一些**的销售情况来看,君乐宝开局似乎并不如乐观人士所预期。

点进君乐宝奶粉在抖音**的官方账号,直播间里的****在竭力解释着**新的优惠活动并讲解着产品,但从结果来看,臻唯爱在君乐宝奶粉抖音店铺里的销售情况似乎并不乐观。臻唯爱800g3段显示已售12,臻唯爱170g3段显示已售11,除此之外,搜索“臻唯爱”关键词看到的五款产品,另外三款已售皆为0。

从**进入君乐宝旗舰店,“臻唯爱3段幼儿配方羊奶粉5罐”月销5单,“臻唯爱3段幼儿配方羊奶粉1罐”月销11单,“臻唯爱2段较大幼儿配方羊奶粉5罐”月销2单,“臻唯爱2段较大幼儿配方羊奶粉800g”月销1单。除此之外,臻唯爱3段及2段的170g小罐试用装分别月销42单及14单。

而在君乐宝**自营旗舰店里,“臻唯爱3段800g”、“臻唯爱2段800g”、“臻唯爱3段170g”及“臻唯爱2段170g”四款产品评价达到2000+条。

发布整出“大动静”的君乐宝,**起码从线上来看,消费者并没有蜂拥而上。而且从试用装的销量相对较多这一现象也不难看出,不同于君乐宝对产品各方面的**,消费者们依旧对于臻唯爱系列产品处于观望状态。

就“臻唯爱”产品相关问题,《港湾商业观察》多次致电君乐宝**电话,但并未与公司取得实质**联系。

相较于消费者的谨慎,君乐宝对“臻唯爱”的投入不可谓不大。据悉,臻唯爱乳铁蛋白含量达100mg/100g、OPO含量达4.0g/100g。不仅如此,臻唯爱羊奶粉还是一款采用100%全羊乳清生产的产品,还有珍稀A2β-酪蛋白、五种核苷酸等关键营**,这在羊奶粉行业并不多见。虽然现在奶粉新国标还未正式实施,但臻唯爱羊奶粉却已按照新国标对配方成分进行调整,添加了胆碱、锰、硒等必备营**素,以及10种可选择添加的营**成分。

但是这样的配置又能否打动消费者呢?广东省科学院旗下广科咨询首席策略师沈萌向《港湾商业观察》表示,羊奶粉已经不是稀罕物,因此在舆论声量上,如果没有更多营销资源投放,要引起消费者关注的难度较大。无论是牛奶粉、还是羊奶粉,即使厂商不断拔高产品定位,在消费者一端也仍然处于中低阶市场竞争,**终都走向价格战。

沈萌认为,对于进入新细分赛道的君乐宝来说,其仍在持续拓展原有产品的销售覆盖,希望打破区域**限制,此时再增加新的产品品类,或许会导致资源上的负担加大。如果是在君乐宝的传统核心市场,推出新品的把握**更大,但也面临核心市场空间不足的瓶颈。但要走向更大市场,又面临品牌价值与影响力等方面的压力。

产品质量及售后遭投诉,紧急处理窜货违约

著名经济学家宋清辉向《港湾商业观察》提出,“臻唯爱”系列产品销量并不火**的原因有很多,例如进入市场时间短、消费者接受程度不高等,但是归根结底在于产品核心竞争力不足、羊奶粉市场竞争异常激烈等因素所致:“君乐宝进入这个新赛道面临诸多挑战,首先应该引起消费者的兴趣和注意力,其次是提升产品的质量品质。未来,君乐宝‘臻唯爱’系列羊奶粉若想争夺更多的市场份额,还需要在渠道、品牌以及研发方面下大功夫,才有望打造出企业的核心竞争力,引领羊奶粉新时代。”

正如宋清辉所言,除了营销之外,刚刚推出新品的君乐宝,在产品质量上也需要不断完善。

在黑**投诉上,不乏有消费者对君乐宝之前的产品产生意见。有消费者表示,2022年5月13日在**君乐宝旗舰店购都至臻二断和三段奶粉,在6月29日发现奶粉里面有个黑咖色异物,奶粉是6月28日打开的,当时立马告知建议客服,客服一直敷衍处理,处理结果不满意。在消费者提供的与君乐宝旗舰店的沟通截图中看到,当消费者不断要求全额退款时,君乐宝的回复却是:“奶粉新国标,新**。君乐宝奶粉15个系列44个配方......”

还有消费者投诉称,在君乐宝奶粉里发现了活的虫子:我是1月24号生的孩子,出院后,就去信誉楼买了大约30桶君乐宝乐臻的奶粉,在6月11号时又去买的君乐宝优萃一段奶粉,今天早上18号,我准备给孩子冲奶粉时,里面有一条在动的虫子,联系君乐宝,给的答复是只能退有问题的那桶,其他的日期长了,不给退,我要求全部退货,或退掉那桶有虫子的,再赔偿1000元,我打算试试别的品牌奶粉,毕竟婴儿喝的。

快速浏览一些消费者的投诉,可以发现在部分消费者的投诉中,消费者在短期内难以与君乐宝做到有效沟通。对于“踢皮球式客服”、“做广告式客服”、“联系不上的客服”等现象,尤其是在婴幼儿喝的产品出现问题的时候,一些心急如焚的消费者对君乐宝的售后颇有微词。

截至7月16日,君乐宝在黑**投诉上共有605条搜索结果,投诉量有435条,已完成406条。

规模大如君乐宝,在产品质量和售后服务上要做到让消费者都满意,或许也要付出更多的努力。不过从近期君乐宝的一则公告来看,在渠道端的改善工作已经开始。君乐宝《关于市场窜货违约处理的补充通知》称,为了维护市场秩序,有效遏制市场窜货,推进市场健康发展,保障经销商与终端门店的合规权益,对市场窜货的违约处理补充如下:

一、针对散布“全国可积分、全省可积分”信息的窜货查核,处理如下:1、**次查核,对**经销商违约处理50000元,拒不接受处理的闭户处理;2、第二次查核,对**经销商闭户处理;

二、针对以下市场恶意窜货行为,若为门店行为,对门店进行闭店处理,**经销商违约处理50000元/次,拒不接受处理的闭户处理;若为经销商行为,对**经销商闭户处理:1、要求买货方拍码回传返现;2、购买需交**开桶拍码退押;3、整箱付款单听取货或空听换新;4、窜货被查后**扰/恐吓买货方索要产品;注:**含但不限于以上被认定恶意窜货的行为;

三、通过破坏产品内码以逃避查核的,所涉门店、**经销商在公司账户上君币(货补、折扣)清零,门店闭店处理,**经销商闭户处理;

四、以上市场窜货行为被查核通报处理后,不接收**经销商的申诉。

希望在“价”上开始下功夫的君乐宝,“质量”的改进也能得到持续的完善。(港湾**经出品)

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